本輪特高壓的投資為行業(yè)帶來新一輪的景氣周期，將給行業(yè)龍頭企業(yè)帶來較高的業(yè)績彈性。
我們判斷本輪特高壓重啟除基建原因外，還有兩方面的深層次原因，首先，社會用電量增速超預(yù)期，特高壓建設(shè)將有助于緩解可能出現(xiàn)的用電量緊張局面;其次，中國能源分布地理位置距離負荷重心較遠，近幾年西南水電、西北新能源無法有效消納，與較為緊張的東部負荷需求中心之間產(chǎn)生較大矛盾。受益于用電量增速超預(yù)期與富余新能源強烈外送需求，本次特高壓建設(shè)高峰有望持續(xù)至“十四五”規(guī)劃中。
我們判斷當前處于預(yù)期拐點階段，考慮到特高壓項目12-18個月的交貨周期，本輪特高壓批量核準將在2019-2020年為主流特高壓設(shè)備企業(yè)帶來較大營收及業(yè)績彈性。
政策展望：需求增長與基建托底共同推進行業(yè)重啟
重啟原因一：用電量增速超預(yù)期，用電缺口可能出現(xiàn)。
2018年上半年，國內(nèi)用電量增速提升至9.4%，顯著超過“十三五”電力工業(yè)發(fā)展目標中全社會用電量增速達到3.6%-4.8%的目標。假設(shè)2018-2020年間中國用電量增速分別為7%、6%、5%，則預(yù)計2020年中國電力消費量將達到75119億千瓦時，超出“十三五”規(guī)劃上限2516億千瓦時。
我們預(yù)計，2023年，中國西北、華東、華中地區(qū)將出現(xiàn)較大電力缺口，分別達到3100萬千瓦、3300萬千瓦、4900萬千瓦，2025年，中國西北、華東、南方地區(qū)將出現(xiàn)較大電力缺口，分別達到4600萬千瓦、4100萬千瓦、3700萬千瓦。
重啟原因二：能源基地外送需求強烈。
中國有電力外送需求的區(qū)域主要分布在西南、西北、東北部地區(qū)，按照我們的測算結(jié)果，至“十四五”期間中國華中、華東、華北地區(qū)將出現(xiàn)電力缺口，但由于這類地區(qū)火電裝機規(guī)模占比已經(jīng)較高，自有發(fā)電能力受限，因此有必要從外省引入電力。同時西南水電、西北新能源與煤電、陜北新能源與煤電等幾大能源基地相繼投產(chǎn)，需求與供給將充分對接。
